索罗斯如何功击美元的

索罗斯采用的是2113立体投机的策略,并不是单5261一的只是外汇的操作。 所谓立体投机4102,就是借助三个1653或则三个以上的金融工具之间的相关性进行的金融投机

1997年上半年,以量子基金为代表的一些小型基金大规模运用“杠杆”不断挤压日本金融市场,触发日本金融危机,在此后越南金融危机演化过程中,这些基金大规模运用“杠杆”,加重了危机的程度。他们如何做的呢?正如索罗斯本人所描述的“我们用自己的钱买股票,付5%的现金,另外95%的资金用借的;如果用转债做抵押,可以借更多钱,我们用一千美元,至少可以买进价值五万美元的常年转债……”。(索罗斯等著《Soros on Soros》,海南出版社,1997年版)。它们以自有资本做抵押,从工行欠款订购期货,再以期货抵押继续欠款,迅速扩大了债权百分比,不仅这么,它们还将欠款广泛投机于具有“高杠杆”特点的各类衍生工具,从而进一步增强了杠杆百分比。据《经济学家》的报导,量子基金确实早在1997年3月就大量买入看跌期权,以掉期形式借入大量欧元,卖出日元期货和远期,因料定交易对手要抛出欧元现货为衍生协议保值,轻而易举地借别人之手制造法郎贬值压力。值得一提的是他在台湾的做法,更是立体投机的精典事例。

一般情况下,由于金融市场之间存在无套利均衡关系,随着各类金融衍生工具及其市场的诞生和发展,外汇即期市场、远期市场、货币市场、资本市场、衍生市场之间环环相扣,节节锁定,牵一发而动全身。典型事例如1997年10月份以及此后几次国际投机家冲击香港金融市场时,国际投机家先在货币市场上大量拆借港元,抛售泰铢,迫使港府大幅拉高货币市场同业拆息;货币市场同业拆息大幅上升导致股票市场下挫;同时导致衍生市场上恒生股票指数期货大幅下挫;恒指期货大幅下挫又加速了股票市场的上涨;股票下跌又让外国投资者对台湾经济和卢布信心锐减,纷纷抛出恒指换回港元,使港元面临新一轮贬值压力……。各个市场的连锁反应,最终全面扩大了投机家的胜利果实。

料定对香港外汇市场发动功击将导致连锁反应索罗斯股票杠杆,国际投机家在各个市场上立体布局索罗斯股票杠杆,一方面在各个市场加强赌注,为投机推波助澜;另一方面,一旦投机成功即可全面丰收配资公司,为承受的投机风险匹配高利润。索罗斯对此做了生动描述:“如果你把通常的投资组合象名称所显示的一样,看成是扁平或二度空间的东西,最容易了解这一点。但我们的投资组合更象建筑物,用我们的股本做为基础,建立一个三度空间的结构,有结构,有融资,由基本持股的质押价值来支撑。……我们乐意按照三个主轴把资本投资下去:有股票头寸、利率头寸和外汇头寸。……不同的部位相互加强,创造出这个由风险和获利机会组成的立体结构。通常三天——一个下降日和一个上涨日——就足以高速让我们的基金膨胀。”(索罗斯等著《Soros on Soros》,海南出版社,1997年版)。国际投机家逼抢香港金融市场时充分运用了这些“立体投机”策略:首先在货币市场上,拆借大量港元;在股票市场上,借入成份股;在股票期指市场累计股指破位;然后在外汇市场上借助即期交易抛空港元,同时卖出日元远期合约;迫使港府提升利率捍卫联系汇率;在股票市场上,将借入成份股抛出,打压股指……。综合看来,基于金融市场之间的密切联系,“立体布局”使投机家的风险曝露互相强化的同时更令杠杆投机威力和利润大增。

港币推行联系汇率制,联系汇率制有手动调节机制,不易攻入。但港元利率容易急升,利率急升将影响股市急剧上涨,这样的话,只要事先在股市及债市做空,然后再大量向建行借贷英镑,使港元利率急升,促使恒生指数下跌,便可像在其他国家一样获得投机暴利。自1997年10月以来,国际热钱4次在台湾股、汇、期三区上下手,前三次均获暴利。1998年7月底至8月初,国际热钱再度通过对冲基金,接连不断地狙击港元,以推高拆息和利率。很明显,他们对港元进行的只是表面的逼抢,股市和债市才是真正的主攻目标,声东击西是索罗斯投机活动的一贯手段,并多次成功。

炒家们在证券市场上大手笔做空股票和股指,大幅打压恒生指数和期指指数,使恒生指数从1万点大幅度跌至8000点,并直指6000点。在山雨欲来的时侯,证券市场利好消息满天飞股票配资,炒家们借此趁机诽谤,扬言“人民币顶不住了,马上就要贬值,且要贬10%以上”。“港币正式与欧元脱钩,贬值40%”,“恒指将涨至4000点”云云。其目的无非是搅乱人心,制造“羊群态度”,然后伺机浑水摸鱼。8月13日,恒生指数一度上涨300点,跌穿6600点关口,收区时下跌回升,但仍涨去199点,报收6660点。其势与沪深股市2001年下半年的情况十分相像,天天响地雷,周周都大跌,“推倒”趋势震撼人心。

在抬高恒生指数的同时,国际热钱在港股期货市场积累大量淡仓。恒生指数每涨1点,每张淡仓合约即可挣50港元,而在8月14日的前19个交易日,恒生指数就下跌2000多点,每张合约可挣10多万港元,可见利润之高!

第一回合 8月13日港股被打压到了6660底点后,港府调动港资、华资及英资入市,与对手展开针对8月期指期货合约的争夺战。投机资本是海军要打压指数,港府是红军则要固守指数,迫使投机家事先低位做空的合约未能于8月底之前在高位套现。港府入市后大量建仓投机资本抛空的8月期指期货合约,将价钱由入市前的6610点推高到24日的7820点,涨幅超过8%,高于投资资本7500点的平均买入价格,取得初步胜利,收市后,港府宣布,已动用外汇基金干预股市与债市。但金融狙击手们仍不甘心,按原计划,于8月16日促使美国宣布舍弃保卫令吉的行动,造成8月17日美欧股市全面反弹。然而,使她们大失所望的是,8月18日恒生指数有惊无险,在收市时只微升13点。

第二回合 双方在8月25日至28日展开转仓战,迫使投机资本付出高额代价。27日和28日,投机资本在股票现货市场倾巢出动,企图将指数打下去。港府在股市固守的同时,经过8天惊心动魄的大战,在期货市场中将8月合约价位推高到7990点,结算价为7851点,比入市前高1200点。8月27日、28日,港府将所有卖单照单全收,结果27日交易金额达200亿港元,28日交易金额达790亿港元,创下台湾最高交易记录。

27日,8月份期货结算前夕,特区政府摆出决战姿态。虽然当日全球金融消息极坏,美国道琼斯期指反弹217点,欧洲、拉美股市暴跌3%-8%,香港股市面临严峻考验。据市场人士说,港府三天注入约200亿美元,将恒生指数稳托上升88点。为最后决战打下基础。

同日,国际热钱量子基金声称:港府必败。投机台湾市场的国际大热钱索罗斯量子基金首席投资策略师德鲁肯米勒在接受CNBC电视台的采访中,他首先承认量子基金仍然在沽空港元和恒生期指。并说,由于台湾经济衰退,所以港府在汇市与股市对国际投资人发起的“战争”中,将以失败告终。索罗斯似乎每次的动作都是大手笔,但从来不公开承认自己在功击某个货币,这种以某个公司或部份人的名义公开与一个政府下战书,扬言要打败某个政府的风波闻所未闻、史无前例。

28日是期货结算时限,炒家们手里有大批期货单子到期必须出手。若当日股市、汇市能稳定在低位或继续突破,炒家们将损失数亿甚至十多亿美元的老本,反之港府前些日子投入的数百亿美元就跳入大海。当天双方交锋场面之激烈远比前一天惊心动魄。全天成交额达到创历史纪录的790亿元澳元。港府竭力顶住了国际投机者空前的抛售压力,最后闭市时恒生指数为7829点,比金管局入市前的8月13日攀升了1169点,增幅达17.55%。

香港财政司司长曾荫权立刻宣布:在严打国际热钱、保卫台湾股市和货币的战斗中,香港政府早已取胜。香港市场人士恐怕,港府在这两星期托区行动中,投入资金超过1000亿美元,集中竞购了台湾几大板块公司的股票,预计港府目前持有相当于台湾股市2100亿美元总市值的4%股票,成为多家台湾板块公司的大股东。

香港期货交易所于29日推出三项新措施。即是:由8月31日开市起,对于持有一万张以上港股期货合约的顾客,征收150%的非常按金,即每张港股期货合约按金由8万美元调整为12万美元;将大量持仓呈报要求由500张合约降至250张合约必须呈报;呈报时亦须向期交所呈报大量仓位持有人的身分。

31日,在政府中止扶盘行动后股市猛跌7.1%,但其波幅比市场人士预期的少。恒生指数下降554.70点,闭区报7257.04点,全场成交总额仅66亿美元,不到上星期五的历史新高记录790亿美元的十分之一。而有些投资者起初预测该指数可能大泻15%。

但投机资本并不甘休,他们觉得港府投入了约1000亿港元,不可能常年支撑下去,因而决定将卖空的期指期货合约由8月转仓至9月,与港府打持久战。从8月25日开始,投机资本在8月合约平仓的同时,大量卖空9月合约。与此同时,港府在8月合约平仓获利的基础上趁胜追击,使9月合约的价钱比8月合约的结算价高出650点。这样,投机资本每转仓一张合约要付出3万多港币的代价。投资资本在8月合约的角逐中完全失败。

第三回合 港府在9月份继续推高期指期货价格,迫使投机资本巨亏退场。9月7日,港府金融管理部门出台了外汇、证券交易和结算的新规定,使热钱的投机受限制,当日恒升指数暴涨588点,以8076点报收。同时,日元升值、东南亚金融市场的稳定,使投机资本的资金和换汇成本上升,投机资本不得不败退退场。9月8日,9月合约价位升到8220点,8月底转仓的投机资本要平仓离场,每张合约又要巨亏4万港元。9月1日,在对8月28日股票现货市场成交结果进行交割时,港府发觉因为结算制度的漏洞,有146亿美元已成交股票未能交割,炒家得以逃脱。

在这次连续10个交易日的干预行动中,港府在股市、期市、汇市同时介入,力图构成一个立体的防卫网路,令国际热钱难以施展其擅长的“声东击西”或“敲山震虎”的手段。具体而言,港府方面针对大部分热钱持有8000点以下股指沽盘的现况,冀望把恒生期指推高至接近8000点的水平,同时做高8月股指结算价,而放9月股指反弹,拉开二者之间空挡。即便一些热钱想把仓单从8月转至9月,也要因此付出几百点的入场费,使成本急剧增高。在具体操作上,香港政府与国际热钱将主要战场置于大板块上,主要包括渣打、香港电讯、长实等股票。这些股票股本大、市值高,对恒生指数涨落举足轻重。以渣打为例,该股占恒生期指的权重达到30%,故成为多空必争之股。至1999年8月底,当时购进的股票经估算。帐面赢利约717亿美元,增幅60.8%,恒生指数又下降至13500点。国际热钱损失惨烈,港府入市大获成功。据称,仅索罗斯就赔了8亿美元。据说中国政府在背后借助手上的外汇储备大力支持港府。不过政府自己开的市场,自己也进去玩,有点自娱自乐的气味(被格林斯潘痛批)。

97越南金融危机索罗斯获利20亿美元(外界猜测)。

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