一次性电子烟代理商微信 电子烟行业季度跟踪专题分析报告:海外市场高增长,国内等待政策落地

基本结论

烟草国际的领先表现抢眼。菲利普莫里斯国际:1H2021一次性电子烟代理商微信,烟草新产品带动业绩保持快速增长,营业收入高达43.980亿美元,同比增长36.8%,占比的收入增加到 28.5%。 2021 年第二季度创下单季新高。基于此,管理层上调了2021年新烟草产品的总出货量,预计将实现95-1000亿支卷烟的销量。奥驰亚:JUUL雾化电子烟市场份额持续下降,市场份额为31%,但近30天JUUL新烟用户增至1130万。奥驰亚作为IQOS在美国的独家代理seller,一直深度参与渠道建设,IQOS烟弹便利店布局的拓展进展顺利。不过,由于美国国际贸易委员会(ITC)就IQOS与英美烟草之间的专利技术纠纷对IQOS作出裁决,菲利普莫里斯国际公司计划暂停其在美国扩大IQOS的计划。英美烟草:上半年,公司采取积极的营销策略和产品策略,持续推进数字赋能和电商渠道建设,新型烟草持续快速增长。 1H2021新烟草收入8.830亿英镑,同比增长40.4%。其中,雾化电子烟收入4亿英镑一次性电子烟代理商微信,同比增长49.9%;供暖非燃烧收入3.60亿英镑,同比增长25.3%。 日本tobacco:1H2021 日本烟草减害产品业务总出货量为21亿支,同比增长17.7%电子烟市场,市场份额从0.4pct上升至9.8% 与年初相比。

品牌烟弹 布局优化对领先制造商有利。国内品牌商悦刻状告微客,打击通配符烟弹市场,打响行业整顿第一枪。美国 FDA 对未提交 PMTA 的新烟草产品采取了监管措施。此外,SM的核心客户英美烟草已进入PMTA白名单,市场的份额有望继续增加。主要供应商的 Alto 系列占美国 Vuse 品牌收入的比例从 2020 年底的 85% 到 2021 年年中的 89%。我们认为下游电子烟品牌份额将继续集中,对龙头厂商有利。

展望未来:长期来看蒸汽电子烟,电子烟减害特性替代传统卷烟的趋势没有改变,电子烟市场有望继续扩大。根据欧睿国际预测,美国原子化电子烟文明市场预计将保持13.14%的年复合增长率,预计2025年将达到173.90亿美元电子烟展会,以及其余的电子烟newcountry市场Expansion 潜力巨大。短期内,领先的国际烟草公司继续积极投入资源和渠道战略。 市场的集中度有望提高。同时,如果FDA对一次性味烟进行管控,压力会有所缓解,有利于改弹电子烟。从供应商Simer来看,预计受益于主要客户的快速增长,同时供应份额继续增加。

投资建议

作为电子烟代工市场 的全球总公司,Smole 与英美烟草的关系特别密切。我们相信公司将显着受益于市场海外的高增长。虽然国内市场3Q增长趋势不容乐观,但中国电子烟市场的中长期发展潜力巨大,在政策层面,我们期待规范产业发展,保障国家税收。鉴于公司在陶瓷核心技术方面的核心地位稳固、自动化领域处于全球领先地位,以及在雾化其他领域的强劲增长潜力,我们认为中长期仍将有能力保持高速增长。我们预计公司2021-2023年净利润为56.65/78.69/105.660亿元,对应EPS为0.95/1.32/1.77元。 PE对应的股价是33.96/24.45/18.21倍。基于公司技术和领先优势,维持“买入”评级。

风险提示

国家对电子烟重税的风险,国家收紧尼古丁供给的风险,市场加剧竞争的风险,汇率波动的风险。

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